【24直播】📺AD推荐赛事📺️赛点直播网是一个专为球迷免费无插件直播费尔干纳石油工人VS吉达联合的体育直播导航平台,24小时不间断提供NBA直播、篮球直播、足球直播包括中超直播、五大联赛(英超直播、西甲直播、德甲直播、法甲直播、意甲直播),欧冠直播在线观看。
📋 赛事摘要
观看费尔干纳石油工人VS吉达联合直播，就上赛点直播网。本场苏超比赛由费尔干纳石油工人队对阵吉达联合队，赛点直播网全程高清直播、信号稳定无插件。平台覆盖NBA直播、足球直播、CBA、中超、五大联赛、欧冠等热门赛事，零收费、零广告，从开球到终场、从跳球到绝杀，全程高清陪伴每一位球迷。
【比赛分析】
斯巴达勇士12小时儿童飓风赛10月2日在北京龙庆峡风景区举行
赛事设置方面，本场比赛采用“4+8小时”赛事升级机制，设置4小时和12小时两个级别。飓风小勇士可以在报名时直接选择12小时级别，也可以先完成4小时级别的赛事任务，再于现场升级挑战12小时飓风赛。强制装备也成为本次赛事任务的重要组成部分，除胶布、伞绳等基础装备外，10-14岁男生需携带6公斤、女生4公斤额外负重，7-9岁男生需携带4公斤、女生2公斤额外负重；5L水桶、明信片等特殊强制装备，则在本次赛事的任务与剧情中发挥了实际作用。最终，在超100位参赛的飓风小勇士中，有42位完成了12小时的挑战。
本次赛事选址北京龙庆峡风景区。龙庆峡位于北京市延庆区，山水相依、峡谷纵深，天然形成的户外环境为本次飓风赛提供了丰富的挑战空间。比赛过程中，自然环境并非单纯的赛事背景，而是成为小勇士们完成任务时需要面对的一部分。不同于在标准化场地中按照既定路线前进，参赛者需要根据教官发布的任务不断调整行动方式，在真实的户外环境中完成一次次挑战，也让这场耐力赛事更具未知性。
与传统障碍赛不同，飓风赛不设置头带、计时芯片或成绩排名，更强调个人突破与团队协作。对于7-14岁的青少年而言，这种没有明确赛道和固定障碍的比赛，考验的不只是体能，更是面对未知时的判断、遇到困难后的坚持，以及在团队中彼此帮助、共同完成任务的能力。儿童飓风赛也希望通过这种区别于常规竞技赛事的方式，让小勇士在一次次具体的任务和挑战中学会坚持，在不确定的环境中建立信心，并感受团队协作带来的力量。
10月2日，斯巴达勇士12小时儿童飓风赛在北京龙庆峡风景区举行，这也是儿童飓风赛连续第二年举办12小时级别赛事。本次赛事吸引101位7-14岁青少年参与。作为斯巴达勇士赛体系中极具未知性与挑战强度的耐力赛事之一，小勇士们需要面对不断变化的任务，与陌生伙伴并肩协作，在持续的体能与意志考验中迎接未知、突破自我，也在山水之间完成一次与自然的近距离接触。
本场飓风赛以“奥德赛之旅”为主题。与神话中的远洋冒险不同，属于当代少年的“奥德赛”没有滔天巨浪，却同样充满无法提前预知的挑战。比赛中不断出现的任务、持续的时间压力以及与陌生伙伴的协作，让小勇士们在一次次尝试和坚持中完成自己的“远征”。 参赛小勇士聂昱辰表示：“比赛中有些任务一开始不知道该怎么做，但是大家会一起想办法。虽然中间有累的时候，但还是想坚持下去，成为成功完成12小时儿童飓风赛的一份子。”从面对未知，到突破自己的认知边界，再到和伙伴一起寻找解决办法，这场“奥德赛之旅”也让坚韧、勇气与协作不再只是抽象的概念，而成为孩子们亲身经历的一次成长。
作为风靡全球的户外赛事，斯巴达勇士赛自2016年落地中国以来，已累计吸引百万级青少年参与。本次斯巴达勇士12小时儿童飓风赛对于参与其中的小勇士而言，留下的不仅是一场比赛的记忆，更是在面对困难时“再坚持一下”的勇气，以及在团队中承担责任、彼此支持的经历。随着儿童飓风赛持续落地，赛事也将以更加丰富的户外挑战，为青少年提供接触耐力运动、锻炼意志品质和体验团队协作的机会。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间9月15日，意甲第4轮进行了一场焦点大战，国米主场迎战乌迪内斯，结果此役差点爆冷，好在国米还算争气，最终他们5-3逆转对手，新赛季意甲迎来4连胜。
上赛季，国米在主场1-2输给乌迪内斯，当时爆出了一个超级大冷门。这一次2队再次交手，乌迪内斯又给国米制造了巨大的麻烦。
比赛开始仅仅16分钟，国米就已经连丢2球，在主场0-2落后。阿班客瓦的头球进球，为乌迪内斯打破僵局，随后埃克伦坎普小角度抽射，让国米陷入绝境。
本轮比赛，罗马做客对阵都灵，结果马伦和皮西里先后进球，帮助球队2-0完胜对手。加上本场比赛，罗马同样取得4连胜，而且他们4场比赛打进12球，只丢了1球，凭借净胜球的优势，罗马继续力压国米排名第一。
好在和上赛季不同，连丢2球之后，国米被打醒了，之后这家意甲豪门疯狂反扑。第26分钟，奥古斯托在禁区外起脚，打进了一脚超级世界波，把比分改写为1-2，这个进球也大大提升了球队的士气，随后巴雷拉、图拉姆、埃斯波西托和博尼等人接连进球，国米5-2打爆了对手。比赛结束前，盖耶追回1球，最终比分锁定为5-3，国米顺利拿到3分。
不得不说，本场国米确实踢疯了，他们克服了欧冠带来的身体和心理疲惫，还有0-2落后的不利局面，最终成功翻盘。这场比赛过后，国米在意甲迎来4连胜，不过尽管全取12分，但是国米在意甲只排第二，屈居罗马之后。
上赛季，罗马在加斯佩里尼的带领下，已经脱胎换骨，他们时隔多年重新拿到欧冠席位。本赛季，罗马又进化了。现在的罗马，进攻不仅是意甲最佳之一，防守更是密不透风，新赛季至今，他们只在对阵亚特兰大的比赛中丢了1球，其他3场联赛对阵佛罗伦萨、莱切和都灵，都完成零封。
毫无疑问，本赛季意甲，罗马将是国米卫冕头号劲敌，如果他们能继续保持状态，绝对有希望夺冠。在沉沦多年之后，曾经的意甲冠军球队罗马，终于要回来了！
【球员介绍】
3月25日，拜仁官方宣布，35岁的纳格尔斯曼下课。球队将聘用图赫尔为新帅。
拜仁在公告中写道：拜仁慕尼黑已经与纳格尔斯曼的合作结束了。这是由俱乐部董事会主席卡恩、体育董事萨利哈米季奇以及俱乐部主席海纳经过讨论后一起做出的决定。纳格尔斯曼的继任者将会是图赫尔，他将与拜仁签约至2025年6月30日，并在周一首次带队训练。
（Cinderella）
【比赛分析】
斯巴达勇士12小时儿童飓风赛10月2日在北京龙庆峡风景区举行
赛事设置方面，本场比赛采用“4+8小时”赛事升级机制，设置4小时和12小时两个级别。飓风小勇士可以在报名时直接选择12小时级别，也可以先完成4小时级别的赛事任务，再于现场升级挑战12小时飓风赛。强制装备也成为本次赛事任务的重要组成部分，除胶布、伞绳等基础装备外，10-14岁男生需携带6公斤、女生4公斤额外负重，7-9岁男生需携带4公斤、女生2公斤额外负重；5L水桶、明信片等特殊强制装备，则在本次赛事的任务与剧情中发挥了实际作用。最终，在超100位参赛的飓风小勇士中，有42位完成了12小时的挑战。
本次赛事选址北京龙庆峡风景区。龙庆峡位于北京市延庆区，山水相依、峡谷纵深，天然形成的户外环境为本次飓风赛提供了丰富的挑战空间。比赛过程中，自然环境并非单纯的赛事背景，而是成为小勇士们完成任务时需要面对的一部分。不同于在标准化场地中按照既定路线前进，参赛者需要根据教官发布的任务不断调整行动方式，在真实的户外环境中完成一次次挑战，也让这场耐力赛事更具未知性。
与传统障碍赛不同，飓风赛不设置头带、计时芯片或成绩排名，更强调个人突破与团队协作。对于7-14岁的青少年而言，这种没有明确赛道和固定障碍的比赛，考验的不只是体能，更是面对未知时的判断、遇到困难后的坚持，以及在团队中彼此帮助、共同完成任务的能力。儿童飓风赛也希望通过这种区别于常规竞技赛事的方式，让小勇士在一次次具体的任务和挑战中学会坚持，在不确定的环境中建立信心，并感受团队协作带来的力量。
10月2日，斯巴达勇士12小时儿童飓风赛在北京龙庆峡风景区举行，这也是儿童飓风赛连续第二年举办12小时级别赛事。本次赛事吸引101位7-14岁青少年参与。作为斯巴达勇士赛体系中极具未知性与挑战强度的耐力赛事之一，小勇士们需要面对不断变化的任务，与陌生伙伴并肩协作，在持续的体能与意志考验中迎接未知、突破自我，也在山水之间完成一次与自然的近距离接触。
本场飓风赛以“奥德赛之旅”为主题。与神话中的远洋冒险不同，属于当代少年的“奥德赛”没有滔天巨浪，却同样充满无法提前预知的挑战。比赛中不断出现的任务、持续的时间压力以及与陌生伙伴的协作，让小勇士们在一次次尝试和坚持中完成自己的“远征”。 参赛小勇士聂昱辰表示：“比赛中有些任务一开始不知道该怎么做，但是大家会一起想办法。虽然中间有累的时候，但还是想坚持下去，成为成功完成12小时儿童飓风赛的一份子。”从面对未知，到突破自己的认知边界，再到和伙伴一起寻找解决办法，这场“奥德赛之旅”也让坚韧、勇气与协作不再只是抽象的概念，而成为孩子们亲身经历的一次成长。
作为风靡全球的户外赛事，斯巴达勇士赛自2016年落地中国以来，已累计吸引百万级青少年参与。本次斯巴达勇士12小时儿童飓风赛对于参与其中的小勇士而言，留下的不仅是一场比赛的记忆，更是在面对困难时“再坚持一下”的勇气，以及在团队中承担责任、彼此支持的经历。随着儿童飓风赛持续落地，赛事也将以更加丰富的户外挑战，为青少年提供接触耐力运动、锻炼意志品质和体验团队协作的机会。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间9月15日，意甲第4轮进行了一场焦点大战，国米主场迎战乌迪内斯，结果此役差点爆冷，好在国米还算争气，最终他们5-3逆转对手，新赛季意甲迎来4连胜。
上赛季，国米在主场1-2输给乌迪内斯，当时爆出了一个超级大冷门。这一次2队再次交手，乌迪内斯又给国米制造了巨大的麻烦。
比赛开始仅仅16分钟，国米就已经连丢2球，在主场0-2落后。阿班客瓦的头球进球，为乌迪内斯打破僵局，随后埃克伦坎普小角度抽射，让国米陷入绝境。
本轮比赛，罗马做客对阵都灵，结果马伦和皮西里先后进球，帮助球队2-0完胜对手。加上本场比赛，罗马同样取得4连胜，而且他们4场比赛打进12球，只丢了1球，凭借净胜球的优势，罗马继续力压国米排名第一。
好在和上赛季不同，连丢2球之后，国米被打醒了，之后这家意甲豪门疯狂反扑。第26分钟，奥古斯托在禁区外起脚，打进了一脚超级世界波，把比分改写为1-2，这个进球也大大提升了球队的士气，随后巴雷拉、图拉姆、埃斯波西托和博尼等人接连进球，国米5-2打爆了对手。比赛结束前，盖耶追回1球，最终比分锁定为5-3，国米顺利拿到3分。
不得不说，本场国米确实踢疯了，他们克服了欧冠带来的身体和心理疲惫，还有0-2落后的不利局面，最终成功翻盘。这场比赛过后，国米在意甲迎来4连胜，不过尽管全取12分，但是国米在意甲只排第二，屈居罗马之后。
上赛季，罗马在加斯佩里尼的带领下，已经脱胎换骨，他们时隔多年重新拿到欧冠席位。本赛季，罗马又进化了。现在的罗马，进攻不仅是意甲最佳之一，防守更是密不透风，新赛季至今，他们只在对阵亚特兰大的比赛中丢了1球，其他3场联赛对阵佛罗伦萨、莱切和都灵，都完成零封。
毫无疑问，本赛季意甲，罗马将是国米卫冕头号劲敌，如果他们能继续保持状态，绝对有希望夺冠。在沉沦多年之后，曾经的意甲冠军球队罗马，终于要回来了！
【球员介绍】
3月25日，拜仁官方宣布，35岁的纳格尔斯曼下课。球队将聘用图赫尔为新帅。
拜仁在公告中写道：拜仁慕尼黑已经与纳格尔斯曼的合作结束了。这是由俱乐部董事会主席卡恩、体育董事萨利哈米季奇以及俱乐部主席海纳经过讨论后一起做出的决定。纳格尔斯曼的继任者将会是图赫尔，他将与拜仁签约至2025年6月30日，并在周一首次带队训练。
（Cinderella）
📷 费尔干纳石油工人VS吉达联合精彩图集
