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📋 赛事摘要
【比赛分析】
1月15日，意甲第19轮，AC米兰客场2-1战胜科莫。
第60分钟，迪奥内切之后低射进球。
科莫首发及换人：30-让-布特兹、5-戈尔达尼加、13-多塞纳（85’ 9-加布里埃罗尼）、2-肯普夫、77-范德布雷普特、26-恩格哈特（73’ 23-马克西莫-佩罗内）、33-达-库尼亚、16-阿利乌-法德拉、7-斯特雷费扎（46’ 80-卡奎雷）、10-库特罗内（90’ 11-贝洛蒂）、38-阿萨内-迪奥（90+1’ 90-维尔迪）
第77分钟，莱奥单刀挑射进球。
第71分钟，特奥禁区内凌空进球。
AC米兰首发及换人：16-迈尼昂、22-埃默森、23-托莫里、28-佳夫（67’ 46-加比亚）、19-特奥、4-本纳塞尔（46’ 80-穆萨）、29-福法纳（73’ 73-卡尔马达）、14-赖因德斯、11-普利西奇（46’ 20-希门尼斯）、10-莱奥、7-莫拉塔（46’ 90-亚伯拉罕）
（Cinderella）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
亚冬会上，中国队选手林孝埈反超韩国对手夺得短道速滑男子500米金牌，赛后他双膝跪地难掩激动之情。
另一方面，作为集体项目，个体的归化收效或许不会立竿见影。
尽管归化运动员在竞技层面带来了巨大的好处，但仍有部分人对这一举措持保留意见。有人担心，归化过于依赖外来力量会影响本土选手的成长；也有人质疑这些运动员对国家的归属感和荣誉感。
在足球领域，日本与巴西颇有渊源，早在上世纪70年代，吉村大志郎（内尔松）成为了日本足球历史上首位归化球员，1970年他入选日本国家队，退役后在日本担任足球教练。
看看林孝埈在短道赛场的人气，带动了多少冰迷观赛、助威，也让大批从前并不了解短道速滑的追星族为了他而入圈。
另一方面，整体实力尚不雄厚的中国冰雪运动在得到华裔归化助力后，既开拓了人才培养新模式，也有助于冰雪运动的推广普及。
有球迷这样说，就算梅西来了也不敢保证能带中国队打进世界杯。
作为一名从韩国归化的选手，一路走来的坎坷和艰辛太多，金牌是最好的慰藉。
而在本届亚冬会上，他更是反超老东家韩国选手，为中国队夺得短道速滑男子500米金牌。
一方面，一些无法实现奥运会梦想的外籍华裔运动员，在加入中国国籍后征战奥运会，是为个人圆梦。
近几年，伴随着中国足球跌至低谷，其中很多规划球员已经放弃了中国国籍，但也有人选择坚守，比如刚刚首次入选国家队的侯永永，他在接受采访时表示，他从未有过更改国籍的念头。
而作为中国男篮的首位归化球员李凯尔，在当初被引入时，也引起了不小的轰动，但随着中国男篮在世界杯上的折戟，他如今也正面对职业生涯停滞不前的困境。
而在中国，有关归化运动员较早的引进先例中，最著名的是马术项目的华天。
有观点认为，认同中国文化，愿意为中国体育做贡献这一点当然重要，像谷爱凌、侯永永、刘少林兄弟这样拥有中国血统的运动员就非常受欢迎。
在北京冬奥会上，谷爱凌凭借场上斩获2金1银的出色发挥和场下的高情商表现，迅速成为了全民偶像，不仅为中国体育代表团增添了荣耀，更激发了国内众多冰雪爱好者的热情，推动了冰雪运动在中国的发展，影响力持续至今。
归化什么人，如何使用，对项目可能有什么样的助力，能否带动项目在本土进一步推广与发展，最终希望达成什么样的长远目标，能否通过归化来以点带面，这都需要整体评估与考量。
整个职业生涯中，拉莫斯拿下7个日本顶级联赛桂冠，13个杯赛冠军和1个亚洲冠军，1992年亚洲杯是日本足球崛起的标志性事件，身披10号的拉莫斯是中场绝对核心。
可以说，日本足球的腾飞史，离不开这些归化球员的助推甚至带动。
越来越多的归化运动员选择代表中国参与体育竞技，也是一个积极的信号。这有助于提升中国的国际形象，它让中国显得更加开放包容。
后来，“归化”一词真正大规模进入社会公众视野，并成为社会性话题，来自中国足球前些年的尝试。
早期日本的归化名将，还有球迷熟悉的拉莫斯、吕比须等人。
1998年日本首次世界杯之旅中，吕比须是日本队的骨干之一，1997年加入日本国籍的他在预选赛中打入3球，并在世界杯正赛中助攻中山雅史打入日本首粒世界杯进球。
此后在短道速滑领域，韩国名将林孝埈也加入了中国队。短短几年里，林孝埈除了在短道速滑世界杯分站赛接连收获奖牌外，在去年的世锦赛上，他率中国队获得男子 5000 米接力金牌。
先拿“失败典型”中国足球来说，在经历了大规模归化浪潮后，依旧未能有明显起色，一方面是中国足球环境本身作祟，染缸效应难免也令近墨者黑。
在全球体育竞技舞台日益激烈的当下，归化运动员已成为一种普遍的现象。
另外中国足球的归化球员大多数语言不通，足球毕竟是个团队项目，文化导致的沟通差异，使得他们跟本土球员的配合以及对教练战术的执行等都在一定程度上抑制着自身实力的发挥。
彼时的中国足球大环境可谓如日中天，在“金元”的驱动下，中国仿佛世界球星的淘金地，艾克森、高拉特、阿兰、侯永永、李可、洛国富、费南多、蒋光太等人纷至沓来。
当然，对于竞技体育来说，不必为了归化而归化，提升成绩和促进项目发展才是根本。
另外，对比目前中国有归化运动员的不同项目，收效差异显著，也是值得思考的一个问题。
相比之下，中国足球、篮球等大球项目的归化犹如昙花一现，阿兰、费南多、艾克森、李凯尔等正在让中国球迷从最初的满心期待变为逐渐失望。
2008年北京奥运会，华天成为第一位出现在奥运会“马术三项”上的中国运动员。为了代表中国参加奥运会，他自愿放弃了英国国籍。虽然未能获得奖牌，但仍获得众多国人关注，直到巴黎奥运会上，他优雅的身影依然令人钦慕。
像足球这样的集体项目，更多是依靠团队力量，人数越多的项目，个体的作用占比就越小。
相比之下，像滑雪、短道速滑这样个人项目，归化选手则更容易来之能战，快速出成绩。
2023年，在国内知名度甚高的匈牙利兄弟刘少林和刘少昂也随着教练张晶为中国队效力，在去年的世锦赛中，他们联手林孝埈为中国队在男子5000米接力中夺金。
如果只是一名看重金钱毫无中国文化认同感的“雇佣军”，他很难从内心深处有所谓“为国效力”的动力。在中国这样一个爱国情感占据极高地位的国家，这一点对于运动员能否更好的被大众接受至关重要。
中国体育在发展进程中，选择引入归化运动员，也曾犹如投入平静湖面的巨石，激起层层波澜，引发了广泛的讨论与深刻的思考。
另一方面，归化之前，要有全盘考虑，所谓“一盘大棋”。
一方面，盲目排斥归化运动员是不可取的，应合理利用他们的优势，为中国体育注入新的活力。
事实上，归化，从某种程度上说是双赢。
只是相比于日本足球，中国男足归化的这些球员，很难说为中国足球发展做出了带动性的突出贡献。
总体来说，归化运动员对于中国体育而言，既不是万能的 “神药”，也并非洪水猛兽。在追求短期成绩和长远发展之间，需要找到一个平衡点。
在中国体坛，同样是归化，以谷爱凌、林孝埈、刘少林、刘少昂为代表的冰雪项目运动员取得了不俗成绩，他们帮助中国队在奥运会、世界杯、亚冬会摘金夺银。
相比于夏季项目，中国对于归化冬季项目运动员则更为成功，首当其冲的便是2019年加入中国队的谷爱凌。
归化，不是病急乱投医的点兵点将，归化之前，先要有规划。（二饼）
【球员介绍】
近日，一则暖心消息释出：广东男篮功勋球员任骏飞暂离广东工业大学，正式回归广东宏远教练组，出任球队助教。至此，任骏飞与双胞胎哥哥任骏威齐聚宏远教练席，兄弟二人以助理教练的身份，继续深耕广东篮球。对于球迷而言，这是功勋传承的温情画面，但透过这一常态现象，中国篮球一个亟待破解的本土教练成长困局，再次摆在大众眼前。
对于CBA退役球员而言，拥有丰富的实战经验是优势，但绝非执教生涯的天花板。最优质的成长路径，从来不是留守本土循环内卷，而是主动走出去、沉下心取经学习。
作为宏远传奇功勋，任骏飞的球员生涯足够辉煌。16载职业生涯始终坚守广东宏远，见证球队王朝兴衰，斩获6座CBA总冠军，以低调扎实的球风、全能的赛场表现，成为广东男篮夺冠路上的关键拼图。2025年退役后，他深耕校园篮球，如今重返职业赛场转型教练，是众多CBA退役球员职业路径的真实缩影。
退役球员大可不必急于上岗执教，不妨远赴欧洲、美国深耕数年，系统学习先进的战术体系、科学的训练方法、专业的球队管理和青训模式。跳出CBA的固有思维桎梏，用国际化篮球视野充实自己，待学成归来，才能真正为CBA、为中国篮球注入全新活力。
长期深耕CBA闭环，让本土教练极易陷入思维固化的困境。常年沿用固有战术思路、训练模式，复刻老旧执教理念，缺乏新鲜血液与先进思维的注入，最终导致国内教练战术同质化严重、临场应变僵化、青训培养思路滞后。多年来，中国男篮在国际赛场进步缓慢，本土教练视野受限、理念落后，是不可忽视的核心原因之一。
世界篮坛的发展日新月异，欧美篮球早已形成成熟、科学、系统化的教练培养体系。欧洲篮球注重团队战术打磨、体系搭建与球员战术素养培养，讲究整体攻防的极致磨合；美国篮球深耕球员个体天赋开发、科学体能训练、年轻球员容错培养，拥有前沿的篮球科研与执教理念。这些先进的篮球思维，是封闭在CBA体系内永远学不到的。
不可否认，这种成长模式有着天然优势。退役球员熟悉CBA的竞赛节奏、战术体系，深谙国内球员的技术特点与心理状态，适配性强、上手速度快，能够快速融入球队教练团队，助力球队日常训练与临场指挥。但长期固守单一联赛、闭门造车式的成长，早已成为本土教练突破瓶颈的最大阻碍。
纵观整个CBA联赛，球员退役后回归母队执教，早已成为行业常态。从老牌强队到新晋黑马，绝大多数本土球员的职业生涯、教练生涯，始终局限在CBA闭环之内。他们自幼扎根国内联赛，打球时深耕本土赛场，退役后顺势留在熟悉的体系中转型助教、教练，依托多年积累的联赛经验、人脉资源快速上岗。任骏飞、任骏威兄弟齐聚宏远教练组，正是这套“本土内循环”培养模式的典型写照。
换句话说，如今我们有大量球员都在海外历练，到时候回国后，发现教练仍是老三样，那真是太难受了。
1月15日，意甲第19轮，AC米兰客场2-1战胜科莫。
第60分钟，迪奥内切之后低射进球。
科莫首发及换人：30-让-布特兹、5-戈尔达尼加、13-多塞纳（85’ 9-加布里埃罗尼）、2-肯普夫、77-范德布雷普特、26-恩格哈特（73’ 23-马克西莫-佩罗内）、33-达-库尼亚、16-阿利乌-法德拉、7-斯特雷费扎（46’ 80-卡奎雷）、10-库特罗内（90’ 11-贝洛蒂）、38-阿萨内-迪奥（90+1’ 90-维尔迪）
第77分钟，莱奥单刀挑射进球。
第71分钟，特奥禁区内凌空进球。
AC米兰首发及换人：16-迈尼昂、22-埃默森、23-托莫里、28-佳夫（67’ 46-加比亚）、19-特奥、4-本纳塞尔（46’ 80-穆萨）、29-福法纳（73’ 73-卡尔马达）、14-赖因德斯、11-普利西奇（46’ 20-希门尼斯）、10-莱奥、7-莫拉塔（46’ 90-亚伯拉罕）
（Cinderella）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
亚冬会上，中国队选手林孝埈反超韩国对手夺得短道速滑男子500米金牌，赛后他双膝跪地难掩激动之情。
另一方面，作为集体项目，个体的归化收效或许不会立竿见影。
尽管归化运动员在竞技层面带来了巨大的好处，但仍有部分人对这一举措持保留意见。有人担心，归化过于依赖外来力量会影响本土选手的成长；也有人质疑这些运动员对国家的归属感和荣誉感。
在足球领域，日本与巴西颇有渊源，早在上世纪70年代，吉村大志郎（内尔松）成为了日本足球历史上首位归化球员，1970年他入选日本国家队，退役后在日本担任足球教练。
看看林孝埈在短道赛场的人气，带动了多少冰迷观赛、助威，也让大批从前并不了解短道速滑的追星族为了他而入圈。
另一方面，整体实力尚不雄厚的中国冰雪运动在得到华裔归化助力后，既开拓了人才培养新模式，也有助于冰雪运动的推广普及。
有球迷这样说，就算梅西来了也不敢保证能带中国队打进世界杯。
作为一名从韩国归化的选手，一路走来的坎坷和艰辛太多，金牌是最好的慰藉。
而在本届亚冬会上，他更是反超老东家韩国选手，为中国队夺得短道速滑男子500米金牌。
一方面，一些无法实现奥运会梦想的外籍华裔运动员，在加入中国国籍后征战奥运会，是为个人圆梦。
近几年，伴随着中国足球跌至低谷，其中很多规划球员已经放弃了中国国籍，但也有人选择坚守，比如刚刚首次入选国家队的侯永永，他在接受采访时表示，他从未有过更改国籍的念头。
而作为中国男篮的首位归化球员李凯尔，在当初被引入时，也引起了不小的轰动，但随着中国男篮在世界杯上的折戟，他如今也正面对职业生涯停滞不前的困境。
而在中国，有关归化运动员较早的引进先例中，最著名的是马术项目的华天。
有观点认为，认同中国文化，愿意为中国体育做贡献这一点当然重要，像谷爱凌、侯永永、刘少林兄弟这样拥有中国血统的运动员就非常受欢迎。
在北京冬奥会上，谷爱凌凭借场上斩获2金1银的出色发挥和场下的高情商表现，迅速成为了全民偶像，不仅为中国体育代表团增添了荣耀，更激发了国内众多冰雪爱好者的热情，推动了冰雪运动在中国的发展，影响力持续至今。
归化什么人，如何使用，对项目可能有什么样的助力，能否带动项目在本土进一步推广与发展，最终希望达成什么样的长远目标，能否通过归化来以点带面，这都需要整体评估与考量。
整个职业生涯中，拉莫斯拿下7个日本顶级联赛桂冠，13个杯赛冠军和1个亚洲冠军，1992年亚洲杯是日本足球崛起的标志性事件，身披10号的拉莫斯是中场绝对核心。
可以说，日本足球的腾飞史，离不开这些归化球员的助推甚至带动。
越来越多的归化运动员选择代表中国参与体育竞技，也是一个积极的信号。这有助于提升中国的国际形象，它让中国显得更加开放包容。
后来，“归化”一词真正大规模进入社会公众视野，并成为社会性话题，来自中国足球前些年的尝试。
早期日本的归化名将，还有球迷熟悉的拉莫斯、吕比须等人。
1998年日本首次世界杯之旅中，吕比须是日本队的骨干之一，1997年加入日本国籍的他在预选赛中打入3球，并在世界杯正赛中助攻中山雅史打入日本首粒世界杯进球。
此后在短道速滑领域，韩国名将林孝埈也加入了中国队。短短几年里，林孝埈除了在短道速滑世界杯分站赛接连收获奖牌外，在去年的世锦赛上，他率中国队获得男子 5000 米接力金牌。
先拿“失败典型”中国足球来说，在经历了大规模归化浪潮后，依旧未能有明显起色，一方面是中国足球环境本身作祟，染缸效应难免也令近墨者黑。
在全球体育竞技舞台日益激烈的当下，归化运动员已成为一种普遍的现象。
另外中国足球的归化球员大多数语言不通，足球毕竟是个团队项目，文化导致的沟通差异，使得他们跟本土球员的配合以及对教练战术的执行等都在一定程度上抑制着自身实力的发挥。
彼时的中国足球大环境可谓如日中天，在“金元”的驱动下，中国仿佛世界球星的淘金地，艾克森、高拉特、阿兰、侯永永、李可、洛国富、费南多、蒋光太等人纷至沓来。
当然，对于竞技体育来说，不必为了归化而归化，提升成绩和促进项目发展才是根本。
另外，对比目前中国有归化运动员的不同项目，收效差异显著，也是值得思考的一个问题。
相比之下，中国足球、篮球等大球项目的归化犹如昙花一现，阿兰、费南多、艾克森、李凯尔等正在让中国球迷从最初的满心期待变为逐渐失望。
2008年北京奥运会，华天成为第一位出现在奥运会“马术三项”上的中国运动员。为了代表中国参加奥运会，他自愿放弃了英国国籍。虽然未能获得奖牌，但仍获得众多国人关注，直到巴黎奥运会上，他优雅的身影依然令人钦慕。
像足球这样的集体项目，更多是依靠团队力量，人数越多的项目，个体的作用占比就越小。
相比之下，像滑雪、短道速滑这样个人项目，归化选手则更容易来之能战，快速出成绩。
2023年，在国内知名度甚高的匈牙利兄弟刘少林和刘少昂也随着教练张晶为中国队效力，在去年的世锦赛中，他们联手林孝埈为中国队在男子5000米接力中夺金。
如果只是一名看重金钱毫无中国文化认同感的“雇佣军”，他很难从内心深处有所谓“为国效力”的动力。在中国这样一个爱国情感占据极高地位的国家，这一点对于运动员能否更好的被大众接受至关重要。
中国体育在发展进程中，选择引入归化运动员，也曾犹如投入平静湖面的巨石，激起层层波澜，引发了广泛的讨论与深刻的思考。
另一方面，归化之前，要有全盘考虑，所谓“一盘大棋”。
一方面，盲目排斥归化运动员是不可取的，应合理利用他们的优势，为中国体育注入新的活力。
事实上，归化，从某种程度上说是双赢。
只是相比于日本足球，中国男足归化的这些球员，很难说为中国足球发展做出了带动性的突出贡献。
总体来说，归化运动员对于中国体育而言，既不是万能的 “神药”，也并非洪水猛兽。在追求短期成绩和长远发展之间，需要找到一个平衡点。
在中国体坛，同样是归化，以谷爱凌、林孝埈、刘少林、刘少昂为代表的冰雪项目运动员取得了不俗成绩，他们帮助中国队在奥运会、世界杯、亚冬会摘金夺银。
相比于夏季项目，中国对于归化冬季项目运动员则更为成功，首当其冲的便是2019年加入中国队的谷爱凌。
归化，不是病急乱投医的点兵点将，归化之前，先要有规划。（二饼）
【球员介绍】
近日，一则暖心消息释出：广东男篮功勋球员任骏飞暂离广东工业大学，正式回归广东宏远教练组，出任球队助教。至此，任骏飞与双胞胎哥哥任骏威齐聚宏远教练席，兄弟二人以助理教练的身份，继续深耕广东篮球。对于球迷而言，这是功勋传承的温情画面，但透过这一常态现象，中国篮球一个亟待破解的本土教练成长困局，再次摆在大众眼前。
对于CBA退役球员而言，拥有丰富的实战经验是优势，但绝非执教生涯的天花板。最优质的成长路径，从来不是留守本土循环内卷，而是主动走出去、沉下心取经学习。
作为宏远传奇功勋，任骏飞的球员生涯足够辉煌。16载职业生涯始终坚守广东宏远，见证球队王朝兴衰，斩获6座CBA总冠军，以低调扎实的球风、全能的赛场表现，成为广东男篮夺冠路上的关键拼图。2025年退役后，他深耕校园篮球，如今重返职业赛场转型教练，是众多CBA退役球员职业路径的真实缩影。
退役球员大可不必急于上岗执教，不妨远赴欧洲、美国深耕数年，系统学习先进的战术体系、科学的训练方法、专业的球队管理和青训模式。跳出CBA的固有思维桎梏，用国际化篮球视野充实自己，待学成归来，才能真正为CBA、为中国篮球注入全新活力。
长期深耕CBA闭环，让本土教练极易陷入思维固化的困境。常年沿用固有战术思路、训练模式，复刻老旧执教理念，缺乏新鲜血液与先进思维的注入，最终导致国内教练战术同质化严重、临场应变僵化、青训培养思路滞后。多年来，中国男篮在国际赛场进步缓慢，本土教练视野受限、理念落后，是不可忽视的核心原因之一。
世界篮坛的发展日新月异，欧美篮球早已形成成熟、科学、系统化的教练培养体系。欧洲篮球注重团队战术打磨、体系搭建与球员战术素养培养，讲究整体攻防的极致磨合；美国篮球深耕球员个体天赋开发、科学体能训练、年轻球员容错培养，拥有前沿的篮球科研与执教理念。这些先进的篮球思维，是封闭在CBA体系内永远学不到的。
不可否认，这种成长模式有着天然优势。退役球员熟悉CBA的竞赛节奏、战术体系，深谙国内球员的技术特点与心理状态，适配性强、上手速度快，能够快速融入球队教练团队，助力球队日常训练与临场指挥。但长期固守单一联赛、闭门造车式的成长，早已成为本土教练突破瓶颈的最大阻碍。
纵观整个CBA联赛，球员退役后回归母队执教，早已成为行业常态。从老牌强队到新晋黑马，绝大多数本土球员的职业生涯、教练生涯，始终局限在CBA闭环之内。他们自幼扎根国内联赛，打球时深耕本土赛场，退役后顺势留在熟悉的体系中转型助教、教练，依托多年积累的联赛经验、人脉资源快速上岗。任骏飞、任骏威兄弟齐聚宏远教练组，正是这套“本土内循环”培养模式的典型写照。
换句话说，如今我们有大量球员都在海外历练，到时候回国后，发现教练仍是老三样，那真是太难受了。
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