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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
北京时间1月15日消息，2023-2024赛季CBA常规赛第30轮结束三场比赛的争夺。
北控91-111深圳
深圳队：卢鹏羽11分，贺希宁15分5篮板6助攻，周鹏7分，亚当斯20分11篮板6助攻3抢断，沈梓捷7分，李慕豪8分7篮板，萨林杰15分8篮板6助攻，顾全9分。
四川队：高登42分7助攻，于枭永13分，景菡一14分8篮板，卢艺文10分5篮板3助攻，苏若禹8分5篮板6助攻2抢断，洪辛8分，奥贝克帕4分5篮板2助攻4盖帽。
吉林队：姜宇星12分6篮板5助攻3抢断，吴昌泽8分9篮板，姜伟泽21分5助攻，拉科塞维奇22分11篮板4助攻5抢断，丁皓然17分，钟诚6分5篮板4助攻。
第一节，开场后双方的争夺就异常激烈，三次战平后广厦打出一波11-2的攻击波领先到11分，姜伟泽三分出手打成3+1，拉科塞维奇篮下强攻2+1，第一节吉林22-23落后。
第四节，吉林手感回暖，逐渐将领先优势重新扩大到两位数，双方交替上分，吉林牢牢掌控局势，广厦难以缩小分差，最终，吉林98-92战胜广厦。
第三节，广厦一波13-1迅速缩小分差，吉林队此节手感冰凉，全队只得到16分，广厦单节追回9分，三节战罢69-73落后。
北控队：里勒31分5篮板6助攻2抢断，邹雨宸7分6篮板，孟子凯20分6篮板，廖三宁10分5篮板4助攻，陈国豪5分6篮板。
吉林98-92广厦
第二节，吉林很快反超比分，经过一段时间相持，姜伟泽左翼三分飚进，吉林轰出一波9-0终于拉开分差，单节净胜14分，半场广厦44-57落后。
四川105-95山东
广厦队：孙铭徽16分4篮板10助攻4抢断，赵岩昊10分，胡金秋22分9篮板，朱俊龙12分7篮板3助攻3盖帽，奥卡福21分11篮板，沃顿5分。
山东队：贾诚21分4篮板2抢断，高诗岩8分7篮板7助攻，何思雨7分4篮板，吉伦沃特7分，焦海龙7分7篮板3助攻，沙约克21分6篮板3助攻2抢断，陶汉林6分7篮板2抢断，阿曼德8分。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
本文转自：信息时报
作为黄晟豪在俱乐部的后腰搭档，侯煜在青年时期多次进入国字号梯队。对于国家队，侯煜也有自己的目标，“我给自己定的目标是30岁前能进一次国家队，不论25岁、26岁还是27岁，反正30岁之前想进一次，我会尽力去实现。因为我不知道明年到中超会踢出什么水平，还是要结合实际情况看。放眼世界足坛，也没有哪个主教练能从二级联赛去找球员进国家队，因为二级联赛就代表你没在顶级的水平。”侯煜表示，广州足球有一批像他一样的本土球员在为广州努力，“他们需要这个舞台，他们更应该被看到。”
“30岁前，我也要进一次国家队”
今年9月，19岁的广州豹混血小将黄晟豪被补招进国家队集训名单，成为这家俱乐部历史上第一名现役国脚。侯煜回忆起当时得知这一消息时的情景：“当时挺有趣，黄晟豪坐在我旁边，我知道他要去U19国青，行李都收拾好了。总经理进来宣布，我们队里有了第一个国家队成员。黄晟豪也站起来说感谢教练组、感谢队友。我当时挺惊讶，但打心里为他高兴。我们这么多年没有从本土培养出一个国脚，上一个广州国脚还是黄政宇吧。”
“选择没有对错 要把选择努力变成对的”
4年前，21岁的侯煜在中超赛场崭露头角，然而当时球队实力不济最终降级。2025年初，侯煜选择加盟广州豹。当时不少中超球队向他抛来“橄榄枝”，但他选择留守。去年作为“中甲新军”的广州豹并未能迅速完成冲超，侯煜因此被贴上“没苦硬吃”的标签。
信息时报
把反对声音化作动力 对中超充满期待
“我认为选择广州豹是对的，广州足球的土壤培养了我，我理应去回报这片土地。就像我在社交媒体上说的，选择没有对错，你要去证明选择是对的。去年冲超失败，很多人说‘你这个选择是错的’，我也接受；今年我冲超了，我说‘我把选择变对了’，他们又不认同我的说法。”侯煜直言，球迷的执念底层逻辑是爱，“我感谢他们，没有他们的支持就没有今天的我，我心里始终保持感激。我也是一个很重情义的人，我始终认为我没有对不起任何一个人。能把反对的声音转化成动力，这是我接下来要面对的课题。”
替黄晟豪感到高兴
10月11日夜晚，越秀山体育场，当卡马拉在补时阶段打进第2个进球，场上大屏幕的比分定格在3比1时，坐在替补席上的侯煜泪水“决堤”，这位25岁的“广州仔”在过去4年经历了太多。3天后，侯煜接受媒体采访时表示，这两年经历过冲超失利的低谷，经历被球迷质疑，泪水是所有情绪的宣泄，他会将反对声音化作前进的动力，同时表示自己对中超充满期待。
是蛰伏也是涅槃
重返中超，侯煜充满期待，他希望下个赛季能通过中超舞台检验自己，“4年前降级时，我打心里认为自己能力不足，没达到中超标准，现在回到中超，我还是很期待，因为这是重新检验自己有没有达到这个标准的机会。我想看看通过这4年打磨，能在中超赛场踢出什么样的比赛。”
侯煜接受采访。
“由我们这一代人书写广州足球新篇章”
留守不是“没苦硬吃”
侯煜打进扳平进球。
广州豹球员、“广州仔”侯煜接受媒体采访:
信息时报
冲超那晚，越秀山体育场的场刊主角是侯煜，主题是“见证历史”。回顾在广州豹的2年，侯煜说，既是蛰伏，也是涅槃，“2025年冲超失利是‘蛰伏’，如今能重登中超舞台是‘涅槃’。我很幸运能站在这个历史时刻，我打进扳平进球，卡马拉进了两个球。冲超和夺冠拿到的这60分背后，每个人都是功臣，少一分都不能提前冲超，希望从明年开始，由我们这一代人去书写广州足球的新篇章。”
【球员介绍】
“解约自由身证明跟转会是一体化的。孩子回去好好上个学，踢校园足球，自由身转会也是需要处理的。”张女士称在沟通中，对方态度很强硬。“明细也没有，张嘴就是500元一天，一年得18万左右。也有其他孩子主动离开的，根据待的时间长短赔偿费用可能在1万至5万之间。”
所谓解约自由身证明，就是青训机构给小球员开具的允许其离开的证明，当然小球员本身，或者说挖小球员的其他培训机构，为此也要付出一定的经济代价。
据荔枝新闻报道，受伤小球员母亲张女士透露，他们老家在陕西西安，2024年2月特意带孩子前往大连加入“嗨球”青训，每天除去上学、写作业，训练时间至少4小时。
在较高的强度之下，孩子膝盖受伤，有“胫骨结节炎、髌腱炎、骨裂”，教练的一些不当言语也给孩子造成心理伤害，因而产生退出的想法，却被索要高额赔偿才能换取“自由身”。
事实上，如张女士这样的案例并不罕见。就在今年春节左右，和张女士孩子同龄的两位小球员刚刚完成了和一家著名足校的解约手续，“计算补偿的时候，的确是按天数折算的，包括训练费、生活、住宿、交通、比赛、装备、医疗等等。”
27日傍晚，2025年中国足协杯抽签，孙继海亲自抽出了第四轮上海德比的结果，这个结果瞬间点燃了足协杯的热度。
一天之内，孙继海喜提两个热搜。
张女士在接受采访时表示，俱乐部对每个孩子要求的赔偿也不一样。对于这次提出的18万赔偿要求，自己认为并不合理，想要进一步沟通，对方后来却不接电话，还有拉黑、踢出群聊等举动。
小球员家长告诉澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者，两个孩子在足校总共呆了11个月时间，为了拿到自由身证明，家长向足校支付了每人近9万元的补偿款项，“未来还是想让孩子走专业道路的，因此这个问题早点解决掉也好。当然也可以暂时不解决，这样如果孩子不走专业，这个证明就无所谓了。”
而在早些时候，一名家长发布视频称自己12岁的孩子因伤想退出孙继海旗下的足球青训，随后被索要18万元赔偿，引发关注。经媒体发酵， 词条也上了热搜。
孙继海明星球员的身份，再加上青训这个中国足球关注度极高的话题，此事在整个青训层面，包括青训俱乐部和小球员家长中也引发了极大的关注度。
“解约自由身证明这些年一直存在的，这也是中国足协保护青训机构的一种方式。”一位青训俱乐部专业管理者告诉澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者，“这些年大家都知道做青训不容易，而且很容易就被摘桃子了，球员水平稍见起色就被挖走，因此青训机构需要得到保护。”
一位青训圈内人士告诉澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者，就这个案例来看，极大的概率是小球员未来会去其他培训机构继续踢球，“其实很多小孩子接受培训后或者不踢了，或者不踢专业走校园足球，那就不需要解约自由身证明这个东西。既然要自由身证明，按照过往的经验，大概率是要走专业模式的。”
“作为青训机构本身在投入，因此小球员如果是去其他专业培训机构继续从事专业足球发展，那肯定是要支付赔偿金的，这一点非常明确。”
公开资料显示，“嗨球”青训是由前中国国家足球队队员孙继海创办的一家“全免费”青训机构。事实上在如今足球大环境普遍不好的情况下，全免费也是比较常见的一种模式。
对于张女士现实的遭遇，圈内也有不少人支招，“一年18万的赔偿这几年听上去的确是比较多的，首先家长可以先和俱乐部进行沟通，双方就补偿金额看看能不能达成一致。如果不行，还可以向中国足协进行仲裁，足协也会根据实际情况，经过调查和综合研判后，做出实际赔偿费用的裁决。”
【比赛分析】
北京时间1月15日消息，2023-2024赛季CBA常规赛第30轮结束三场比赛的争夺。
北控91-111深圳
深圳队：卢鹏羽11分，贺希宁15分5篮板6助攻，周鹏7分，亚当斯20分11篮板6助攻3抢断，沈梓捷7分，李慕豪8分7篮板，萨林杰15分8篮板6助攻，顾全9分。
四川队：高登42分7助攻，于枭永13分，景菡一14分8篮板，卢艺文10分5篮板3助攻，苏若禹8分5篮板6助攻2抢断，洪辛8分，奥贝克帕4分5篮板2助攻4盖帽。
吉林队：姜宇星12分6篮板5助攻3抢断，吴昌泽8分9篮板，姜伟泽21分5助攻，拉科塞维奇22分11篮板4助攻5抢断，丁皓然17分，钟诚6分5篮板4助攻。
第一节，开场后双方的争夺就异常激烈，三次战平后广厦打出一波11-2的攻击波领先到11分，姜伟泽三分出手打成3+1，拉科塞维奇篮下强攻2+1，第一节吉林22-23落后。
第四节，吉林手感回暖，逐渐将领先优势重新扩大到两位数，双方交替上分，吉林牢牢掌控局势，广厦难以缩小分差，最终，吉林98-92战胜广厦。
第三节，广厦一波13-1迅速缩小分差，吉林队此节手感冰凉，全队只得到16分，广厦单节追回9分，三节战罢69-73落后。
北控队：里勒31分5篮板6助攻2抢断，邹雨宸7分6篮板，孟子凯20分6篮板，廖三宁10分5篮板4助攻，陈国豪5分6篮板。
吉林98-92广厦
第二节，吉林很快反超比分，经过一段时间相持，姜伟泽左翼三分飚进，吉林轰出一波9-0终于拉开分差，单节净胜14分，半场广厦44-57落后。
四川105-95山东
广厦队：孙铭徽16分4篮板10助攻4抢断，赵岩昊10分，胡金秋22分9篮板，朱俊龙12分7篮板3助攻3盖帽，奥卡福21分11篮板，沃顿5分。
山东队：贾诚21分4篮板2抢断，高诗岩8分7篮板7助攻，何思雨7分4篮板，吉伦沃特7分，焦海龙7分7篮板3助攻，沙约克21分6篮板3助攻2抢断，陶汉林6分7篮板2抢断，阿曼德8分。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
本文转自：信息时报
作为黄晟豪在俱乐部的后腰搭档，侯煜在青年时期多次进入国字号梯队。对于国家队，侯煜也有自己的目标，“我给自己定的目标是30岁前能进一次国家队，不论25岁、26岁还是27岁，反正30岁之前想进一次，我会尽力去实现。因为我不知道明年到中超会踢出什么水平，还是要结合实际情况看。放眼世界足坛，也没有哪个主教练能从二级联赛去找球员进国家队，因为二级联赛就代表你没在顶级的水平。”侯煜表示，广州足球有一批像他一样的本土球员在为广州努力，“他们需要这个舞台，他们更应该被看到。”
“30岁前，我也要进一次国家队”
今年9月，19岁的广州豹混血小将黄晟豪被补招进国家队集训名单，成为这家俱乐部历史上第一名现役国脚。侯煜回忆起当时得知这一消息时的情景：“当时挺有趣，黄晟豪坐在我旁边，我知道他要去U19国青，行李都收拾好了。总经理进来宣布，我们队里有了第一个国家队成员。黄晟豪也站起来说感谢教练组、感谢队友。我当时挺惊讶，但打心里为他高兴。我们这么多年没有从本土培养出一个国脚，上一个广州国脚还是黄政宇吧。”
“选择没有对错 要把选择努力变成对的”
4年前，21岁的侯煜在中超赛场崭露头角，然而当时球队实力不济最终降级。2025年初，侯煜选择加盟广州豹。当时不少中超球队向他抛来“橄榄枝”，但他选择留守。去年作为“中甲新军”的广州豹并未能迅速完成冲超，侯煜因此被贴上“没苦硬吃”的标签。
信息时报
把反对声音化作动力 对中超充满期待
“我认为选择广州豹是对的，广州足球的土壤培养了我，我理应去回报这片土地。就像我在社交媒体上说的，选择没有对错，你要去证明选择是对的。去年冲超失败，很多人说‘你这个选择是错的’，我也接受；今年我冲超了，我说‘我把选择变对了’，他们又不认同我的说法。”侯煜直言，球迷的执念底层逻辑是爱，“我感谢他们，没有他们的支持就没有今天的我，我心里始终保持感激。我也是一个很重情义的人，我始终认为我没有对不起任何一个人。能把反对的声音转化成动力，这是我接下来要面对的课题。”
替黄晟豪感到高兴
10月11日夜晚，越秀山体育场，当卡马拉在补时阶段打进第2个进球，场上大屏幕的比分定格在3比1时，坐在替补席上的侯煜泪水“决堤”，这位25岁的“广州仔”在过去4年经历了太多。3天后，侯煜接受媒体采访时表示，这两年经历过冲超失利的低谷，经历被球迷质疑，泪水是所有情绪的宣泄，他会将反对声音化作前进的动力，同时表示自己对中超充满期待。
是蛰伏也是涅槃
重返中超，侯煜充满期待，他希望下个赛季能通过中超舞台检验自己，“4年前降级时，我打心里认为自己能力不足，没达到中超标准，现在回到中超，我还是很期待，因为这是重新检验自己有没有达到这个标准的机会。我想看看通过这4年打磨，能在中超赛场踢出什么样的比赛。”
侯煜接受采访。
“由我们这一代人书写广州足球新篇章”
留守不是“没苦硬吃”
侯煜打进扳平进球。
广州豹球员、“广州仔”侯煜接受媒体采访:
信息时报
冲超那晚，越秀山体育场的场刊主角是侯煜，主题是“见证历史”。回顾在广州豹的2年，侯煜说，既是蛰伏，也是涅槃，“2025年冲超失利是‘蛰伏’，如今能重登中超舞台是‘涅槃’。我很幸运能站在这个历史时刻，我打进扳平进球，卡马拉进了两个球。冲超和夺冠拿到的这60分背后，每个人都是功臣，少一分都不能提前冲超，希望从明年开始，由我们这一代人去书写广州足球的新篇章。”
【球员介绍】
“解约自由身证明跟转会是一体化的。孩子回去好好上个学，踢校园足球，自由身转会也是需要处理的。”张女士称在沟通中，对方态度很强硬。“明细也没有，张嘴就是500元一天，一年得18万左右。也有其他孩子主动离开的，根据待的时间长短赔偿费用可能在1万至5万之间。”
所谓解约自由身证明，就是青训机构给小球员开具的允许其离开的证明，当然小球员本身，或者说挖小球员的其他培训机构，为此也要付出一定的经济代价。
据荔枝新闻报道，受伤小球员母亲张女士透露，他们老家在陕西西安，2024年2月特意带孩子前往大连加入“嗨球”青训，每天除去上学、写作业，训练时间至少4小时。
在较高的强度之下，孩子膝盖受伤，有“胫骨结节炎、髌腱炎、骨裂”，教练的一些不当言语也给孩子造成心理伤害，因而产生退出的想法，却被索要高额赔偿才能换取“自由身”。
事实上，如张女士这样的案例并不罕见。就在今年春节左右，和张女士孩子同龄的两位小球员刚刚完成了和一家著名足校的解约手续，“计算补偿的时候，的确是按天数折算的，包括训练费、生活、住宿、交通、比赛、装备、医疗等等。”
27日傍晚，2025年中国足协杯抽签，孙继海亲自抽出了第四轮上海德比的结果，这个结果瞬间点燃了足协杯的热度。
一天之内，孙继海喜提两个热搜。
张女士在接受采访时表示，俱乐部对每个孩子要求的赔偿也不一样。对于这次提出的18万赔偿要求，自己认为并不合理，想要进一步沟通，对方后来却不接电话，还有拉黑、踢出群聊等举动。
小球员家长告诉澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者，两个孩子在足校总共呆了11个月时间，为了拿到自由身证明，家长向足校支付了每人近9万元的补偿款项，“未来还是想让孩子走专业道路的，因此这个问题早点解决掉也好。当然也可以暂时不解决，这样如果孩子不走专业，这个证明就无所谓了。”
而在早些时候，一名家长发布视频称自己12岁的孩子因伤想退出孙继海旗下的足球青训，随后被索要18万元赔偿，引发关注。经媒体发酵， 词条也上了热搜。
孙继海明星球员的身份，再加上青训这个中国足球关注度极高的话题，此事在整个青训层面，包括青训俱乐部和小球员家长中也引发了极大的关注度。
“解约自由身证明这些年一直存在的，这也是中国足协保护青训机构的一种方式。”一位青训俱乐部专业管理者告诉澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者，“这些年大家都知道做青训不容易，而且很容易就被摘桃子了，球员水平稍见起色就被挖走，因此青训机构需要得到保护。”
一位青训圈内人士告诉澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者，就这个案例来看，极大的概率是小球员未来会去其他培训机构继续踢球，“其实很多小孩子接受培训后或者不踢了，或者不踢专业走校园足球，那就不需要解约自由身证明这个东西。既然要自由身证明，按照过往的经验，大概率是要走专业模式的。”
“作为青训机构本身在投入，因此小球员如果是去其他专业培训机构继续从事专业足球发展，那肯定是要支付赔偿金的，这一点非常明确。”
公开资料显示，“嗨球”青训是由前中国国家足球队队员孙继海创办的一家“全免费”青训机构。事实上在如今足球大环境普遍不好的情况下，全免费也是比较常见的一种模式。
对于张女士现实的遭遇，圈内也有不少人支招，“一年18万的赔偿这几年听上去的确是比较多的，首先家长可以先和俱乐部进行沟通，双方就补偿金额看看能不能达成一致。如果不行，还可以向中国足协进行仲裁，足协也会根据实际情况，经过调查和综合研判后，做出实际赔偿费用的裁决。”
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